中欧曹名长、富国魏伟,折戟定开

在萧楠、张坤、刘彦春、周蔚文、周应波……定开基金真的火!我们聊了这两年火爆市场的封闭期/持有期极长的产品,普遍看业绩都不错,

但有那么两位,中欧曹名长、富国魏伟,让众多基民谈及多怨。

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曹名长:

成也价值,败也价值

曹名长的中欧恒利三年定期开放混合,2017年11月1日成立,如今第一个三年封闭期已到,公告显示,2020 年 11 月 2 日至 2020 年 11 月 27 日,可以做基金申购、赎回及转换业务,

业绩上看,第一个封闭期,从2017年11月1日-2020年10月30日,中欧恒利三年定期开放混合的收益率是11.81%,同期沪深300指数涨幅17.19%,各阶段业绩都不及沪深300指数

图:中欧恒利三年定期开放混合各阶段业绩

用网友的话,曹名长在业内积累的十多年成绩,全被中欧恒利三年定期毁了,

在中欧恒利三年定期混合的基金吧内,负面情绪很重,

当然,也有比较理性的声音,

曹名长的投资风格确实备受争议,他偏好价值投资,专注于挖掘低估值、有合理成长的潜力股;持股集中度低,换手率大幅低于同类平均,其管理的产品年换手率基本上都在1倍以下。行业配置较为分散,但重仓行业相对稳定,地产、金融、零售等行业配置比例较高,

专注价值投资、精选个股、长期持有,是他很重要的标签。

然而,成也价值,败也价值,统计曹名长三年来持有的前十大重仓股,

保利地产、华夏幸福、广汇汽车、宁波华翔等股票从2018年一季度持有至2020年三季度都有,区间涨幅分别是27.13%、-28.81%、-58.72%、-25.95%,

如果说曹名长所管理的中欧恒利三年定期是跌近低估值的陷阱,故步自封,没有与时俱进,

那么,富国魏伟便是择时、选股,两大能力的缺失。

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魏伟:

择时、选股,两大能力缺失

富国成长优选三年定开混合成立的时间点不是很好,2018年1月31日,要知道在2018年1月29日至2月8日,短短9个交易日,道琼斯工业平均指数下跌10.36%,美股十年牛市面临终结,

在美股的拖累下,A股正式开启2018年“熊途”,中小板指下跌幅度近40%,熊冠全球。

如果说2018年的亏损是市场的原因,

那2019年的业绩不佳,则是基金公司主动管理能力的缺失。

首先,择时不行

2019年一季度、二季度,富国成长优选的股票仓位分别是26.20%、31.51%,尤其在一季度现金占净值比重达到44.22%,

也就是说,将近一半的资金基金经理没做操作,放在银行存着,

极度防御的操作,令该基金错过一季度的上涨,到了二季度股票仓位略增加,可占比最大的配置部分是买入返售金融资产(47.17%)。

买入返售金融资产是指公司按返售协议约定先买入再按固定价格返售的证券等金融资产所融出的资金。

企业在符合资金使用规定的前提下,也可自行(无协议)购入有价证券(包括货币基金),风险自负。

买入返售业务增多具体说来就是你现在手上有钱,可以通过交易市场将钱拆借出去,但是拆借是需要抵押品的,这个抵押品一般就是债券。相当于短期抵押贷款,你是贷出方,“买入”就是你付出钱,获得抵押权,“返售”就是你把券的抵押权还给对方,对方支付你本金和适当利息。

因此,买入返售资产增多,说明你流动资金富裕,通过交易市场将钱以抵押的形式贷了出去。

一般只有固收基金才会大量做这样的操作,而富国成长优选,一只偏股型基金在2019年二季度做了。

直到2019年下半年,富国成长优选的股票仓位才增加到80%以上。

有意思的是,同为魏伟管理的富国低碳环保混合在2019年一二季度虽然股票仓位相比较以往也有所下降,但是却始终维持在60%以上,

那么,富国成长优选,一只封闭3年的定开基金的运作,怎么就如此保守?

2020年三季报显示,基金的股票仓位又给降低到58.21%了,很多基民是认为基金降仓位,留存资金是为了应对后续的赎回。

其次,选股不行

富国基金2018年1月17日发布的《牛市当年跑出160%以上业绩的魏伟要发新基金了》一文中介绍到,富国成长优选魏伟将如何选股?

介绍了4类公司:

第一类是积极成长类;

第二类公司是价值成长类;

第三类公司是周期成长;

第四类公司是深度价值类;

归纳整理富国成长优选自2018年成立至今各季度持有的前十大重仓股,集中在白酒、房地产、金融,如南极电商、中国平安、保利地产、韵达股份、贵州茅台、五粮液、泸州老窖等,导致富国成长优选三年定开混合未赶上2019年的成长风,直到2020年的下半年,A股风格转换,蓝筹渐起,富国成长优选三年定开混合单位净值直线高走,终于在6月份达到1,截至2020年11月6日,单位净值1.1955,成立以来涨幅19.55%。

图:富国成长优选三年定开混合累计净值走势图

富国成长优选三年定开混合预估2021年2月左右到期,如果到期时能有个30%+的收益,可能对基民稍稍能有交代。

不过,注意到一点,魏伟的富国低碳环保混合、富国新兴产业股票陆续在今年下半年更换基金经理,有网友揣测富国成长优选三年定开混合是否也会变更基金经理?

我一直都说,有两年、三年长封闭周期的产品,基民是否愿意买,是检验一位基金经理有多少真爱粉最好的方式,同时也是对基金经理的挑战,一旦管理的不好,基民积累的负面是成倍的爆发,对基金公司品牌和基金经理本人名声都是极大的伤害。

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发表于: 2020-11-07 03:17:15 PM
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